国会予算委員長による厳しい批判

インドネシア国会（DPR）予算委員会のサイード・アブドゥラー委員長は、世界的株価指数算出機関であるモルガン・スタンレー・キャピタル・インターナショナル（MSCI）の発表がインドネシア株式市場を揺るがしたことを受け、同社を強く批判した。2026年10月18日（日）にKompas.comが受け取った書面声明の中で、サイード氏はMSCIの動きは事前の警告なしに行われたと指摘した。

「インドネシア証券取引所（IDX）に対するMSCIの発表は、晴天の霹靂のようだった」とサイード氏は述べた。MSCIがインドネシア株式市場の再分類に向けた協議を開始した翌日の2026年10月16日（金）の取引で、総合株価指数（IHSG）は11.57％急落し、5,185.10水準となった。

サイード氏によれば、これほど大規模な混乱には疑問を呈する価値があるという。同氏は、MSCIの方針が取引所のガバナンス改善に向けて真に向けられたものであることを期待しつつ、MSCIからの指摘は真摯な評価の材料として引き続き受け止められるべきだとした。

IDXがスタンドアローン市場へ

2026年10月15日、MSCIはMSCIインドネシア指数を「新興国市場（エマージング・マーケット）」から、投資のアクセシビリティやガバナンス面で特別な配慮が必要とされる「スタンドアローン市場」へ再分類するための協議を開始した。最終決定は遅くとも2027年6月末までに行われる予定である。

この発表は大規模な売り注文を誘発した。IDXはIHSGの下落率が8％に達した際にサーキットブレーカーを発動して取引を一時中断したが、大引けにかけて売り圧力が一段と強まった。

この事態は政府および資本市場当局に衝撃を与えた。というのも、政府、IDX、金融庁（OJK）、ダナンタラの代表団がタイのバンコクでMSCI首脳陣と会談した直後に発表が行われたためである。その約1週間前の会談では、インドネシアの市場区分変更の脅威について公に示唆されることはなかった。

「MSCIは予言者ではない」

サイード氏は声明の中で、インドネシアを受け入れるだけの一方的な立場として扱ってはならないと強調した。「MSCIは本質的な真理を司る宗教機関ではなく、MSCIの幹部たちも唯一無二かつ完全無欠な権威を持つ予言者ではない」と語り、インドネシア側も彼らに対して批判的であってよいと主張した。

サイード氏は、互いに批判的な関係こそが双方にとって有益であると指摘した。同氏によれば、IDXやOJKを一方的に擁護する意図はないものの、両機関は国会への業務報告にもあるように、MSCIからの政策提案を段階的に実行してきたという。

具体例として、OJKが時価総額に応じて浮動株比率規制を段階的（15％、20％、25％）に引き上げたことや、市場参加者に対して数百件の処分を下したことを挙げ、「疑問なのは、なぜこれらの取り組みがMSCIから一切評価されないのかということだ」とサイード氏は述べた。

外資流出への市場の警戒感

投資家の懸念は外国人資金の配分変更の可能性に集まっている。金曜日の取引では大型4銘柄が指数の大幅な押し下げ要因となった。BBCAが14.81％安、BBRIが14.84％安、BMRIが14.82％安、TLKMが14.80％安を記録した。

複数のグローバル銀行は、市場の再分類が巨額の資金引き揚げにつながる可能性があると予測している。ロイターの報道によると、JPモルガンはパッシブ運用の流出額が最大48億米ドルに達すると試算し、UBSはアクティブ運用投資家が最大150億米ドルの追加資金を引き揚げるリスクを警告している。

パニン証券のアナリスト、エランドリー・プラタマ氏は、株価の動きは個別銘柄の状況に基づいて分析する必要があると指摘した。先週金曜日の株価変動のすべてが自動的にMSCIに関連しているわけではないため、各銘柄の好悪材料や特性を精査し続ける必要があるとの見解を示した。