IHSGが大幅続落で開始、エネルギー株が主導して重荷に

インドネシア総合株価指数（IHSG）は2026年10月21日（水）の取引開始直後から大幅に下落した。CNBCインドネシアが引用したリフィニティブのデータによると、午前9時35分（WIB）時点で指数は69.39ポイント（1.31%）下落し、5,209.5を付けた。この反落は、火曜日の取引で一時5.65%急騰した翌日に発生した。

エネルギーセクター株が3.1%下落して最大の押し下げ要因となり、素材株も1.8%下落して続いた。指数を押し下げた主な銘柄はBYAN、MORA、DCII、MDKA、VKTRなど。出来高は9,027万ロットを記録し、売買代金は5兆2,376億3,000万ルピアに達した。

過半数のエコノミストが6.00%への利上げを予想、一部は5.75%据え置き

本日の市場の最大の焦点は、水曜午後に発表されるインドネシア銀行の理事会（RDG）の結果である。CNBCインドネシア・リサーチが金融機関13社を対象に実施した世論調査によると、10社が中銀金利が25ベーシスポイント引き上げられて6.00%になると予想し、3社が5.75%に据え置かれると予想した。

バンク・ダナモンのチーフエコノミストであるイルマン・ファイズ氏は、中銀金利が6.00%へ引き上げられると予測している。同氏は、MSCIによる再分類案について、投資家が早期にエクスポージャーを削減する可能性があるためゲームチェンジャーになると指摘し、ルピアへの圧力に備える必要があると述べた。ダナモン銀行は、外部からの圧力が続いた場合、2026年末までに政策金利が6.25%に達する可能性もあると試算している。

一方、LPEM FEB UIのエコノミストであるテウク・リーフキー氏は、今月の会合では中銀金利が5.75%に維持されると予測しているが、ルピアへの圧力が高まった場合には中銀が迅速に対応する用意があると言及した。プルマタ銀行のチーフエコノミストであるジョスア・パルデデ氏は、利上げの可能性を約60%、据え置きを40%と見ており、アグレッシブな50ベーシスポイントの利上げよりも25ベーシスポイントの利上げがより適切であると評価している。

MSCI再分類の影と1ドル1万8,000ルピアの壁

市場下落の背景には、モルガン・スタンレー・キャピタル・インターナショナル（MSCI）がインドネシア株式市場を新興国市場（エマージング・マーケット）から単独市場（スタンドアローン・マーケット）へ再分類する提案が最大の脅威となっている。CNBCインドネシアは、この懸念が前週の大規模な売りの主な引き金になったと報じている。

圧力は債券市場や為替市場にも表れている。10年物国債利回りは10月20日に約7.44%に達し、2025年末から約137ベーシスポイント上昇した。ルピアは1ドル＝1万8,000ルピア近辺で推移しており、CNBCインドネシアのデータによると、年初来で8.30%下落した後、10月20日時点で17,987ルピアとなり再びこの心理的節目を突破した。中銀はこれに先立ち、2026年5月と6月に累計100ベーシスポイントの利上げを実施し、その後3カ月連続で据え置いていた。投資家は現在、ダナンタラによる株式買い入れや、MSCIの発表に対するインドネシア証券取引所（BEI）、政府、ダナンタラの対応にも注目している。

午後の市場が待ち構える展開

水曜午後のインドネシア銀行理事会（RDG）の発表が、その後の市場の方向性を決定づけることになる。中銀が利上げに踏み切った場合、市場はMSCI再分類の脅威の中でルピアの安定を維持するための中銀のコミットメントの強さを評価するだろう。逆に据え置かれた場合、為替介入やその他の支援策を実施する準備がどの程度整っているかのシグナルを市場は探ることになる。

複数のエコノミストは、利上げは為替市場介入、より強力な為替ヘッジへのインセンティブ、競争力のある金融商品利回りと組み合わされるべきであり、同時にマクロプルーデンス政策は生産部門への融資を引き続き支援すべきだと指摘している。テクニカル面では、ミレアセット証券のアナリストはIHSGのサポートラインを5,111および4,907、レジスタンスラインを5,333および5,597と試算している。